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| 本文作者： 詩(shī)琪 | 2026-01-16 10:37 |
2026年元旦，廣東導(dǎo)遠(yuǎn)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“導(dǎo)遠(yuǎn)科技”）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬于主板掛牌上市，中金公司與中信建投擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
作為時(shí)空感知領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，導(dǎo)遠(yuǎn)科技不僅在財(cái)務(wù)上交出了營(yíng)收近乎翻倍、虧損大幅收窄的答卷，更通過(guò)非車(chē)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，向市場(chǎng)證明了其技術(shù)底層邏輯的跨行業(yè)復(fù)用能力。
招股書(shū)顯示，2025年前三季度，導(dǎo)遠(yuǎn)科技營(yíng)收達(dá)4.74億元人民幣，較去年同期的2.4億元大幅增長(zhǎng)97.3%，并超過(guò)2024年全年水平，展現(xiàn)出極強(qiáng)的成長(zhǎng)爆發(fā)力。
在收入端翻倍增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利質(zhì)量也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性改善。
由于垂直整合帶來(lái)的成本優(yōu)化以及規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)釋放，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的毛利率已由2023年的13.5%穩(wěn)步攀升至2025年前三季度的21.9%。
與此同時(shí)，隨著經(jīng)營(yíng)開(kāi)支占比從115.3%銳減至35.9%，經(jīng)調(diào)整凈虧損從去年同期的1.19億元大幅壓降至0.5億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA從去年同期 0.75億元下降為0.09億元，造血能力的增強(qiáng)預(yù)示著盈利拐點(diǎn)已近在咫尺。
在持續(xù)高研發(fā)投入的背景下，公司仍保持一定的現(xiàn)金流安全墊。截至2025年9月30日，公司擁有銀行及現(xiàn)金儲(chǔ)備7.57億元，資金面較為充裕。
這種“營(yíng)收翻倍、虧損收窄、毛利提升、現(xiàn)金充裕”的財(cái)務(wù)曲線，說(shuō)明公司正通過(guò)技術(shù)迭代與供應(yīng)鏈優(yōu)化，快速邁向收獲期。
據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，導(dǎo)遠(yuǎn)科技以27.6%的市場(chǎng)份額位居2024年全球汽車(chē)時(shí)空智能解決方案裝車(chē)量第一。
而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這一統(tǒng)治力更為顯著。根據(jù)高工智能汽車(chē)數(shù)據(jù)，2025年1-10月，導(dǎo)遠(yuǎn)科技在國(guó)內(nèi)車(chē)載高精度定位系統(tǒng)市場(chǎng)的份額高達(dá)59.75%，形成“一超多強(qiáng)”的格局。
招股書(shū)顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，導(dǎo)遠(yuǎn)科技前五大客戶收入占比分別為84.4%、85.3%和88.8%，客戶集中度處于較高水平。
從客戶結(jié)構(gòu)拆解來(lái)看，業(yè)績(jī)期內(nèi)涉及的前五大客戶共計(jì)8家，其中7家為汽車(chē)制造商。
汽車(chē)行業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈準(zhǔn)入要求極為嚴(yán)格，主機(jī)廠通常需對(duì)供應(yīng)商在技術(shù)、產(chǎn)品、體系及制造交付等多個(gè)維度進(jìn)行長(zhǎng)期、系統(tǒng)性的審核。
同時(shí)，汽車(chē)零部件研發(fā)周期較長(zhǎng)，一旦供應(yīng)商進(jìn)入主機(jī)廠核心車(chē)型或平臺(tái)，雙方往往形成以平臺(tái)共研、長(zhǎng)期供貨為特征的“技術(shù)共生”關(guān)系。
對(duì)于導(dǎo)遠(yuǎn)科技而言，第一大客戶在三年內(nèi)由客戶B（某新勢(shì)力廠商）演變?yōu)榭蛻鬉（2025年全球新能源銷(xiāo)量冠軍比亞迪）。
這從側(cè)面證實(shí)了公司并非被動(dòng)依賴單一客戶，而是具備隨著行業(yè)格局演進(jìn)、持續(xù)切入頭部整車(chē)廠核心供應(yīng)鏈的能力。
進(jìn)入比亞迪、大眾等巨頭的核心供應(yīng)鏈，本身就是對(duì)供應(yīng)商技術(shù)一致性、產(chǎn)品穩(wěn)定性與量產(chǎn)交付能力的最強(qiáng)背書(shū)。
在穩(wěn)固汽車(chē)基本盤(pán)的同時(shí)，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的非車(chē)業(yè)務(wù)正成為打開(kāi)千億增量空間的第二增長(zhǎng)曲線。
在導(dǎo)遠(yuǎn)科技的2024年及2025年的前五大客戶名單中，一家從事電子測(cè)試與測(cè)量?jī)x器的企業(yè)（客戶D）悄然上榜，占比約3%-4%。
結(jié)合該數(shù)據(jù)及招股書(shū)的業(yè)務(wù)描述內(nèi)容，不難發(fā)現(xiàn)導(dǎo)遠(yuǎn)科技正將其在汽車(chē)領(lǐng)域淬煉出的時(shí)空感知技術(shù)，跨界遷移至物理AI的全場(chǎng)景中，持續(xù)擴(kuò)大客戶群體。
根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，在人工智能與物理系統(tǒng)深度融合的背景下，時(shí)空智能解決方案的全球潛在市場(chǎng)規(guī)模有望于2035年達(dá)到2702億元。
從汽車(chē)到機(jī)器人、工程機(jī)械及能源系統(tǒng)，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的業(yè)務(wù)版圖正在打開(kāi)多元化空間，其技術(shù)跨行業(yè)復(fù)用能力已初步顯現(xiàn)，為公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供了新的想象空間。
導(dǎo)遠(yuǎn)科技能夠穩(wěn)居行業(yè)頭部的核心驅(qū)動(dòng)力，在于其全棧自研的垂直整合能力。
公司產(chǎn)品覆蓋自研MEMS芯片、模組及系統(tǒng)級(jí)解決方案三層架構(gòu)，在芯片層同時(shí)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛級(jí)精度與車(chē)規(guī)級(jí)可靠性。
在制造端，公司具備年產(chǎn)超過(guò)300萬(wàn)套的量產(chǎn)交付能力，形成“性能—成本—交付”之間的動(dòng)態(tài)平衡，為大規(guī)模量產(chǎn)提供保障。
整體來(lái)看，導(dǎo)遠(yuǎn)科技正處于由規(guī)模擴(kuò)張向結(jié)構(gòu)優(yōu)化過(guò)渡的關(guān)鍵階段。在汽車(chē)主業(yè)穩(wěn)固放量的同時(shí)，非車(chē)業(yè)務(wù)開(kāi)始形成實(shí)質(zhì)性收入貢獻(xiàn)，為公司打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。
盡管客戶集中度與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，但其全棧技術(shù)能力、規(guī)模化交付經(jīng)驗(yàn)及跨行業(yè)遷移潛力，正在構(gòu)成更具長(zhǎng)期性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
導(dǎo)遠(yuǎn)科技或?qū)⒁浴皶r(shí)空智能龍頭”的身份，構(gòu)建屬于物理AI產(chǎn)業(yè)鏈的獨(dú)特投資敘事。
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