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5月20日，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）公布2025年Q1財報，2025年一季度B站營收達70.0億元人民幣，同比增長24%。（雷峰網雷峰網雷峰網）
其中廣告收入為人民幣20億元（約合2.753億美元），同比增長20%；移動游戲營業收入為人民幣17.3億元（約合23860萬美元），同比增長76%。
財報發布后，B站美股（BILI.US）漲超4%，報18.7美元/股，總市值為78.5億美元。
分析師廖星評價“B站季報收入端倒是符合預期內，利潤倒是比預想中好太多。
本季度盈利毛利潤為人民幣25.4億元（約合3.499億美元），同比增長58%。毛利率達到36.3%，較二零二四年同期的28.3%有所改善，公司調整后凈利潤達3.6億元，實現持續盈利。
本季財報清晰展示了B站扭虧為盈的趨勢，這一成就主要歸功于游戲和廣告業務在營收方面的強勁表現。
01《三國：謀定天下》成最大功臣，助力手游收入飆升
本季財報中，游戲收入的最大功臣莫過于《三國：謀定天下》。
一位接近B站人士明希透露，“三謀”在SLG游戲里口碑肯定是最好的一檔，他最大的特色就是“降肝減氪”，而且這并非營銷噱頭，是確確實實能感受到的（至少在第一賽季）。
《三國：謀定天下》項目的成立，在一定程度上也體現出B站做游戲品類年輕化的決心。
由于B站龐大的用戶基數和活躍的社區氛圍，為游戲業務提供了有力支撐。 多元用戶畫像和UGC生態，既能包容各類游戲，也利于B站游戲深耕細分品類，滿足不同受眾需求。
從去年開始，B站CEO陳睿稱，《三國：謀定天下》是2024年上半年整個游戲行業的爆款，游戲上線第一周就吸引了數百萬用戶的下載，也是B站游戲運營歷史上最快達到十億流水成績的游戲。
本季度財報會議上，CEO陳睿稱，公司對《三國：謀定天下》最重要的要求之一就是“長線運營”。
從2023年起，陳睿就提出對游戲業務做“長線運營”的戰略，源于兩方面：首先，從2019年之后，B站的MAU增長了三倍，其次，在B站用戶快速增長和破圈的同時，用戶里面的游戲受眾需求也發生多樣化。
因此布局SLG賽道，一直是B站經過深思熟慮之后的結果。
財報電話中還提到，“賽季制”是其運營手段之一，比如每個賽季都會迭代、改進過去用戶提出的一些建議和意見。
這也符合B站游戲區生態的特點，明希對雷峰網表示，在這個生態中，可以引導主流的“意見”對每一款游戲的“品質”進行評價，并對游戲的運營方和研發方進行“監督”。
“久而久之，年輕用戶會在潛意識里對這個生態產生“公信力”，更愿意相信在B站看到的游戲評價和推薦。因此，那些在生態里“口碑好”、“良心”的產品和廠家，能夠獲得可觀的用戶紅利。”
明希還提到，用戶甚至會對廠商的“錯誤”有一定的忍耐度。
反之，即使一款游戲成本高昂、技術高超，如果口碑不佳，也會被視為路邊的草芥。
獨屬于B站的游戲生態，很難去評價好與壞，但這恰恰也是小破站“才有的特色。
對于接下來游戲業務，CEO陳睿表示，會關注兩個重點工作：一是繼續長線運營游戲：《碧藍航線》和《FGO》周年慶期間用戶活躍度高，運營穩健且有增長；二是新游戲儲備：目前有四到五款游戲準備就緒，正在等待版號。
02廣告收入增長20%，日均用戶時長創新紀錄
據之前一位接近B站的人士表示，B站非常愛惜羽毛。這種對內容的專注，甚至讓粉絲們主動呼吁B站通過售賣廣告來提升收入，使其持續發展。
按CEO陳睿之前的說法，公司短期是不會考慮在視頻里直接貼廣告的，以用戶體驗和社區氛圍為優先核心，在MAU達到2億之前是以用戶獲客和留存用戶為核心策略。
如今B站DAU和MAU不斷打破B站之前的紀錄，陳睿表示：“DAU達到1.07億，而MAU創下3.68億的新高。隨著用戶基礎的成熟——2025年平均年齡上升至26歲——用戶參與度仍然很高，消費能力不斷增長。每位用戶平均每天花費的時間達到108分鐘的新紀錄，我們的月度付費用戶達到3200萬的歷史新高。”
截至3月31日，有2.64億用戶通過了B站的入站考試，成為B站的“正式會員”，他們的第12個月留存率繼續穩定在80%。
廣告也在本季度達到可觀收入，Q1效果廣告30+%增速，占比剛過50%，游戲、網絡服務、電商、家居家電、汽車是B站廣告收入貢獻前五的行業。財報中提到，超過1億人在B站消費家居家電內容，帶動相關廣告收入增長近40%。
近一年來AI成為互聯網公司財報中的重要關鍵詞，B站作為年輕化的內容社區，自然不能缺少對這一領域的投入。
得益于產品與技術的基建能力方面，第一季度能力增長最快的是AI和大模型的能力，B站AI類廣告表現突出，收入同比增長近400%。B站表示每月有超過1.4億的用戶在B站上觀看AI相關內容，AI相關內容的投稿量同比增長130%。
此外B站雙列產品形態對廣告封面等素材要求更高，此前人工成本較大，AIGC推動下成本優化及點擊率及ecpm的提升（AI素材占比已近30%）。
游戲圈內人士麥子對雷峰網(公眾號：雷峰網)表示，B站在通過廣告方式盈利的同時，也應加強內容建設，提高用戶粘性和活躍度。
陳睿在電話會議中強調，現在B站已經是全球最大的中文視頻語料庫，未來也將一直堅持“優質內容戰略”。
如今的“小破站”也不同以往，在小眾破圈背后保持著一套獨屬于自己的克制。
一位 B 站最早的二次元用戶華菲表示，一方面，最初 B 站只是一個二次元內容討論社區以及少數二創內容，幾乎沒有任何番劇版權。現在，B 站內容越來越豐富，這對用戶而言是一種更好的體驗。
華菲認為，B 站在“去二次元化”的過程中B 站在盡力保留自己的特色，讓其呈現出獨特的圈層文化特色。這樣不僅沒有對社區生態產生很大影響，反而是壯大了 B 站的二次元氛圍，通過其他品類來反哺核心品類。
如今B站已具備多元化內容和其他業務，結合陳睿在電話會議上的發言，未來競爭核心點依舊是繼續深耕優質內容，讓更多用戶留在平臺上。
（本文作者長期關注文娛產業相關，有關影視、游戲等領域，歡迎添加微信 Who123start 交流碰撞行業洞見）
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