今晚明天，阿里的上市與未來

沸沸揚(yáng)揚(yáng)的阿里巴巴上市之旅終于在昨夜敲下鐘錘。掛牌價(jià)為68美元，這意味著其IPO的規(guī)模可能達(dá)到218億美元，加上承銷商擁有的超額配售權(quán)，阿里巴巴此次的IPO可能達(dá)到 250億美元，這將超過2010年中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行創(chuàng)下的221億美元的紀(jì)錄，成為新的全球最大的一單IPO。同時(shí)，阿里巴巴的市值也將高達(dá)1676億美元，超越美國(guó)電商巨頭亞馬遜1600美元的市值。

圍繞著阿里巴巴上市，金融、政治、科技、商業(yè)和傳媒人都或多或少遭遇牽扯或主動(dòng)關(guān)注著。而阿里巴巴15年的歷史，既有馬云個(gè)人奮斗史的縮影，也有無窮無盡的資本與股東博弈的艱難，但隨著阿里巴巴正式上市，無論過往如何，也無論看好看衰，今夜都應(yīng)該為之鼓掌。

阿里巴巴上市規(guī)格

阿里巴巴公開的招股說明書顯示，本次阿里巴巴上市包括以下業(yè)務(wù)：淘寶、 天貓、聚劃算、B2B 業(yè)務(wù)（Alibaba.com）、阿里云以及國(guó)際電商業(yè)務(wù) Ali Express。可以說阿里巴巴幾乎把旗下所有的電商業(yè)務(wù)都打包上市了。而阿里旗下另兩大業(yè)務(wù)支付寶和阿里媽媽并未算在內(nèi)，前者最有可能在未來被單獨(dú)上市。

關(guān)于電商部分，阿里巴巴的收入主要來自于：

·淘寶天貓搜索頁競(jìng)價(jià)排名，按照CPC計(jì)費(fèi)；

·展示廣告：按照固定價(jià)格或CPM收取廣告展示費(fèi)用；

·按照交易額的一定比例向淘寶和天貓的賣家收取傭金的淘寶客項(xiàng)目；

·賣家購(gòu)買聚劃算的促銷頁面費(fèi)用；

·交易傭金（每筆交易額抽取 0.5%～5% 不等的傭金）；

·店鋪費(fèi)用；

·國(guó)內(nèi)批發(fā)商收入會(huì)員費(fèi)收入以及增值服務(wù)收入；

·在線推廣收入：包括P4P收入以及關(guān)鍵字競(jìng)價(jià)；

·國(guó)際商業(yè)零售；

·國(guó)際商業(yè)批發(fā)的會(huì)員費(fèi)、增值服務(wù)收入；

·國(guó)際批發(fā)商的 P4P 的收入和關(guān)鍵字競(jìng)價(jià)；

·云計(jì)算以及互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)架構(gòu)；

·微金融。

此外，在招股書中可以看到，阿里2013年1-9月的中國(guó)零售收入達(dá)到了334.6億人民幣，占所有收入的82.7%，同比增長(zhǎng)了65.5%；同期國(guó)際零售收入為6.53億人民幣，占總收入的1.6%，同比增長(zhǎng)147%。值得注意的是，雖然國(guó)際業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率較高，但部分前提是因?yàn)榛鶖?shù)過小，因此整體占比尚不足以稱為亮眼。

而在其他業(yè)務(wù)方面（主要是微金融），2013年1-9月共為阿里巴巴帶來了11.9億人民幣的營(yíng)收，占總收入的2.9%，同比增長(zhǎng)率高達(dá)275%，單就其業(yè)務(wù)自身來看，其在行業(yè)內(nèi)的體量已經(jīng)足夠龐大，不過放在阿里大集團(tuán)內(nèi)，加上云計(jì)算和高德地圖等業(yè)務(wù)在一起也僅為5%左右，同樣不夠亮眼。

阿里巴巴去年的年度交易額為1.5萬億人民幣，十倍超過于京東；全年訂單為113億張；擁有2.31億活躍消費(fèi)者和1.36億月度手機(jī)活躍用戶；去年全年，阿里巴巴手機(jī)端的交易額占據(jù)全國(guó)手機(jī)零售業(yè)市場(chǎng)的76.2%。

持股方面，日本軟銀目前持有34.4%的股份，第二位雅虎持有22.6%，第三位馬云持有8.9%的股份。

阿里上市的影響

在阿里的棋盤中，通過投資和收購(gòu)來的產(chǎn)品和企業(yè)不勝枚舉——移動(dòng)業(yè)務(wù)上有UC瀏覽器、新浪微博；O2O業(yè)務(wù)中有高德地圖和銀泰；數(shù)字媒體中的文化中國(guó)、優(yōu)土和華數(shù)；物流業(yè)務(wù)中的菜鳥物流和海爾集團(tuán)等等。

目前來看，這些已經(jīng)與阿里建立關(guān)系，或者未來有潛在可能與阿里巴巴攀上關(guān)系的行業(yè)和公司都將在資本層面上得到一定好處，典型例如物流、云計(jì)算和文化產(chǎn)業(yè)等等。不過在此外，阿里上市更多會(huì)帶來的是資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，先期美股和港股都出現(xiàn)了一定規(guī)模的拋售現(xiàn)象，其中包括與阿里巴巴同為電商公司的亞馬遜和唯品會(huì)——后者作為中概股中的“妖股”，其股價(jià)虛高的問題已經(jīng)被被阿里戳穿了外層的泡沫（截止至9月5日，唯品會(huì)股價(jià)調(diào)整至205.50美元，市值為116.58億美元，相比最高點(diǎn)市值縮水了10.3% ；截止今日收盤，唯品會(huì)的市值為116.95億美元。）

而騰訊雖因?yàn)榘⒗锓艞壴诟凵鲜卸氵^了將讓位躋身于科技股老二的問題，不過其市值仍有可能遭到一定程度的脫水。而另一大巨頭百度則可能由于阿里這扇窗口而獲得一定程度的上漲。不過那些未搶在阿里之前上市的企業(yè)，特別是電商公司，將可能因?yàn)橘Y金鏈吃緊的問題而坐穩(wěn)一段時(shí)間的冷板凳。

阿里未來賭注下在哪里？

自阿里開啟上市計(jì)劃以來，所有分析當(dāng)中都繞不開對(duì)阿里假貨泛濫和數(shù)據(jù)造假等問題的擔(dān)憂，前兩天國(guó)內(nèi)媒體也就阿里是否可能被做空機(jī)構(gòu)做空做了大量預(yù)演，不過從實(shí)際角度看，這些問題當(dāng)下已不足以成為阿里上市的阻力。但如果阿里如今的模式在未來不足以支撐其高昂的增長(zhǎng)和資本狂熱的時(shí)候，這些問題就會(huì)成為羈絆。

從阿里的招股說明書中不難看出，阿里當(dāng)下的盈利嚴(yán)重依賴電商業(yè)務(wù)，而這種商業(yè)模式被阿里簡(jiǎn)單歸納為一個(gè)詞——“流量。”

阿里并不避諱這個(gè)事實(shí)，但其也在招股書中對(duì)未來計(jì)劃，包括數(shù)據(jù)和云技術(shù)的進(jìn)一步投入和利用給出了規(guī)劃。但一段時(shí)間以內(nèi)，這還會(huì)是阿里的主要盈利模式，不過阿里需要考慮到下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)的建設(shè)與規(guī)劃，以避免這種簡(jiǎn)單粗暴的流量模式遭到質(zhì)疑，進(jìn)而影響到阿里的整體表現(xiàn)。

不過好在，這項(xiàng)業(yè)務(wù)本身仍有著較為廣闊的增長(zhǎng)空間，而阿里也正在通過各種布局將線上優(yōu)勢(shì)帶到O2O領(lǐng)域中來，加上阿里巴巴對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的龐大影響力，在阿里完成“無邊界的生活消費(fèi)”服務(wù)帝國(guó)完全建立的目標(biāo)之前，暫不會(huì)有過多隱憂。

但這并不能徹底規(guī)避阿里可能遭遇的其它問題，比如目前懸在頭頂上的電商征稅問題、以及更加龐大的阿里帝國(guó)的管理問題等等；除此之外，阿里還將跨國(guó)業(yè)務(wù)放在了接下來的重點(diǎn)發(fā)展檔位上，但鑒于這項(xiàng)業(yè)務(wù)同樣道阻且長(zhǎng)，因此當(dāng)下并無法進(jìn)行具體的解讀。

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